乐鱼-国内光伏市场继续产销两旺 五股再接再厉

本文摘要：光伏财产链进一步拓展,重视自立研发立异能力:2016年度,公司光伏电池片和组件营业营收占比62 36%,电池片产能达1500MW、光伏组件产能达3100MW,产能散布在宁波、洛阳、乌海等地。光伏电站营业营收占比11 55%。

研究机构：安信证券阐发师：邓永康撰写日期：2017-07-28

光伏财产链进一步拓展,重视自立研发立异能力:2016年度,公司光伏电池片和组件营业营收占比62.36%,电池片产能达1500MW、光伏组件产能达3100MW,产能散布在宁波、洛阳、乌海等地。光伏电站营业营收占比11.55%,国内电站营业散布在浙江、江苏、湖北、山西、河南、安徽、内蒙古等地,海外市场拓展敏捷。经由过程收购斯维克公司成长光伏新材料营业,太阳能小系统和灯具、新能源金融办事营业增加敏捷,实现光伏财产上下流财产链一体化结构。全年展开30余项自立立异项目,研发人员同比增加2.46%,研发费用同比增加26.23%,实现多晶电池片的转换效力冲破19.10%,组件转换效力冲破17.00%。

光伏电站敏捷扩大,积极拓展海外市场:全资子公司日升中国香港、日升电力专注拓展海外电站结构,在德国、英国、意年夜利、保加利亚、罗马尼亚等地域累计投资建成总装机容量跨越100MW的光伏发电项目,海外电站营业遍及欧洲、美洲、中亚、年夜洋洲。今朝,海外营收占比37.68%,同比增加9.84%,海外项目营收范围较年夜,毛利率比国内超出跨越近6个百分点。16年12月定增获批,将投资墨西哥100MW集中式光伏电站。海外市场成长重心从欧洲转移到墨西哥、印度等成长中国度,估计2017年公司将继续抢占新兴市场份额,晋升内部收益率。

财产转型进级,结构重点转向下流终端市场:2016年光伏抢装热度退去,光伏上游制造业毛利率不竭降落,竞争加重,太阳能组件、EVA等营业毛利率别离同比削减0.94%、2.94%,公司在光伏电池组件传统营业的主营占比同比削减17.59%。公司的盈利标的目的向下流光伏电站的开辟、扶植和运营转移,2016年光伏电站主营占比同比增加10.90%,经由过程定增为光伏电站项目筹集资金,加快光伏财产链下流市场的年夜范围结构。自2015年最先,子公司光合联萌、日升融资租赁最先供给新能源金融办事营业,今年营收占比为0.77%,有望进一步提高,经由过程这一行动,公司但愿完成由光伏制造企业向光伏制造与能源金融办事企业的慢慢转型,实现收入的可延续化。

投资建议:我们估计公司2017年-2019年的净利润别离为7.93亿、9.86亿、12.12亿,净利润增速别离为15.06%、24.38%、22.89%,初次赐与买入-A的投资评级,6个月方针价为17.6元。

风险提醒:光伏装机低在预期,光伏电站盈利低在预期。

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